牛市来了！但2025年的牛市跟以往不一样，缺乏明显的主线。基金产品若想博取更多的超额收益，买卖端的决策极为关键。基金经理假如产业选得好、节奏踏得对，基金产品的业绩就会对比出色。

格林宏观回报混合是一只主动治理的混合偏股基金，首要特点是量化选股和产业轮动。基金经理郑中华是中央财经大学金融学博士，从8年前开启，他就系统性的经过模型开展投入辅助，至今构成了200多个模型来监测行当机会与危机。从结局来看，那些量化模型对产品的投入决策引发了重大的正向作用，基本上占到绩效归因和收益起源的一半。产业轮动是格林宏观回报混合基金的另一大特色，基金经理郑中华会动态观察宏观金融、产业景气度、估值等核心指标，并在此基本上动态调节基金仓位、产业持仓占比等，力争达成收益和危机的最佳组合。

自2024年5月28日成立以来，截至2025年9月9日，格林宏观回报混合A单位净值1.6826，成立以来累计净值增加率68.26%，iFinD同类排名405/4208，位于前10%，期间业绩对比基准收益率20.64%，期间沪深300指数收益率20.02%，产品超额收益明显。

尽管进入9月之后，局部投入者获利了结，再加上传言监管层要开启增强杠杆资金的入市治理，行当呈现了较大的调节，但是基金经理郑中华对后市依然乐观，他系统性解析了A股行当的几次牛市，发觉A股在经验过对比长的熊市周期或震荡周期后，重新进入上行通道时，通常会经验三个不同阶段：

第一阶段是修复上市公司的利润表，以将估值（PETTM）修复到历史中位数为特征，此轮对应的时间周期范围是2024年的9月下旬至2025年的4月初，对应的上证指数约为3350点；第二阶段是修复上市公司的资产负债表（PBLF），将其修复至历史中位数，此轮对应时间周期范围为4月28日至今，对应指数约为3650的位置；第三阶段会在修复的基本上，开展对公司资产负债表的重估（过去两轮牛市，均体现为将PBLF修复至估值80分位数），此轮周期该阶段对应的上证指数合理点位约为4100点。

纵观本轮A股行当的行情，郑中华觉得较大概率会持久演绎第三阶段，首要鉴于方针面、流动性、基本面和投入者预计的共振：一是货币方针会发力，美联储年内或实施两次降息（合计50BP），我国货币方针预计跟进20-30BP，流动性改善与人民币升值预计构成共振；二是财政方针升级，花费贷款财政贴息方针强化内需支撑，供给侧"反内卷"与需求端刺激构成方针合力，促进公司盈利预计由企稳向回升转化；三是行当流动性改善：7月金融数字表明M1、M2增速超预计，资金活化程度提升为行当给予增量资金空间，经过对量化数字的监测，北上资金和两融余额都在稳步上升，彰显投入者关于A股行当的将来充满信心。

退一步讲，即便第三阶段的方针力度低于预计（重点观察方针落地的进度另有十月份的中央金融工作会议），四季度A股行当的走势也应当是震荡横盘、结构性机会会对比多，难以再系统性退回至第二阶段。郑中华觉得，今年四季度整体体现出震荡上行的特征，需注意的是，行当进入第三阶段后波动性将显著增强，对投入者择时实力提出更高需求。而格林宏观回报混合基金将动态跟踪方针力度与行当反馈，经过产业轮动策略捕捉结构性机会，力求在危机可控前提下达成超额收益。

格林宏观回报混合基金过往业绩披露：数字起源于格林基金定期汇报，截至2025年6月30日。

格林宏观回报混合A/C/业绩对比基准2024年度、成立以来的累计净值增加率分别为13.05%/12.80%/7.94%、38.34%/37.70%/10.23%，业绩对比基准为沪深300指数收益率*70%+恒生指数收益率×10%+中债综合财富（总值）指数收益率*20%。

格林宏观回报混合型证券投入基金（R3）成立于2024年5月28日，郑中华、刘赞于成立之日起任基金经理。两人一同治理，2025年6月10日刘赞离任，由郑中华独立治理至今。

危机提示：基金过往的业绩并不预示其将来体现，基金治理人治理的其他基金的业绩并不构成基金业绩的确保，基金治理人不以明示、暗示或其他全体方法承诺产品将来收益。

(责任编辑：旅游)

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